肖星 | “专精特新”企业破解融资难，需弥补管理短板

首先，我们来看一下“专精特新”企业的整体情况。其实，第一次提到“专精特新”这个概念，是在 2012年4月26日国务院发布的《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》当中提出来的。2013年6月，又把这个概念继续夯实。应该说，这不是一个新概念了，差不多有十年的历史。

2013年开始，我国开始进行“专精特新”企业认定，“专精特新”企业数量，在过去三年左右的时间之内增长非常迅猛。2021年一年当中，就有将近1万家企业，获得了“专精特新”企业的认定。

从行业分布上来看，得到认定企业数量最多的是生产制造，其次是企业服务、医疗健康、汽车交通和先进制造。从行业占比的角度来讲，过去两年内获得认定企业数量的比例，人工智能中有将近80%，接着依次是硬件、文娱传媒、大数据、物联网。总体来讲，“专精特新”企业的行业分布显示，确实凸显出硬核科技的特点。

我们再来看“专精特新”企业的融资情况。在我们的数据库里，3万多家获得认定的“专精特新”企业，获得融资的企业占比不高，大概也就是1/4略多一点，也就是9000多家企业，获得了各种形式融资。剩下的2万多家企业，实际上没有过对外的融资行为。

关于不同行业获得融资的比例，排在前几位的是人工智能、大数据，然后是金融科技和技术服务。很明显，融资跟行业有比较密切的关系。和这个时代相更契合的一些新经济、新技术的应用，获得融资的比例相对来说更高。

而且，我们研究发现，“专精特新”企业不同轮次的融资情况，其实也不是一个非常均衡的状态。无论是A轮，Pre-A，还是A+，获得融资的企业数量相对比较多。到了B轮，就少了很多，C轮就更少，能走到D轮的少之又少。其他形式的融资方式，包括接受战略投资、股权融资，比例就多了一些。总体来讲，“专精特新”企业融资，是一个比较艰巨的任务。

以北京市为例，“专精特新”企业的申报条件当中，其中有一条是，企业最新一轮的融资估值不低于一个亿。换句话讲，这两年“专精特新”门槛已经非常高了。而且除了对专业化、精细化的要求之外，其中还有一条，就是公司有上市计划，并且这个上市计划需要是已经向证监局提交了IPO报复申请并获受理，新三板除外。那么，这一两年来看，要进入“专精特新”这个行列，已经不是普通中小微企业能够达到的一个标准。如果没有一个比较好的融资经历，其实是很难的。

我们也考察了一些成功在科创板上市的“专精特新”公司，在众多科技型创业企业当中，它们算是最终成功的企业。但是从企业成立开始，到实现 IPO 的平均时长，大部分都在10年以上，基本都在15年以上，这其实是一个非常漫长的过程。而且这个过程当中，纵然企业能够实现比较好的业绩，真正能上市仍然是非常少数的企业，并且需要长期的坚持。

同时，我们也可以看到，不同地区和行业的融资比例差异也是巨大的。

从全国区域分布来看，上海是“专精特新”企业最多的，其次是北京、广东。在经济发展不是那么快的地区，他们的“专精特新”企业相对数量也还是比较可观的，包括四川、江西、安徽、山东。但是，在这些企业当中，获得融资的数量差异就很大了。也就是说，在一些经济相对不是那么发达的地区，虽然可能“专精特新”企业数量很多，但他们成功融资的比例相对较低。

这在一定程度上反映了我想表达的两个因素：一个就是地区之间产业布局的差异，另一个也体现了地区之间的金融活动，特别是直接投资活跃度的巨大差异。

因此，作为“专精特新”企业，选择自己公司的经营所在地，可能也是很重要的。不同的地方政府对于“专精特新”企业的支持力度、当地科研资源、人才资源以及相关的配套设施，都是应该考虑的因素。所以，创始人刚开始可能就是在自己平时生活的地方来创业，但企业想要成功发展最后走上IPO，需要众多资源的助力，还是要研究地区之间的特点。在行业内无法改变的情况下，区域还是可以有选择性的。

作为一个在“专精特新”领域创业的企业来说，要做好长期艰苦奋斗的准备。那么如何去寻求融资的破局？

我主要从三个方面谈我的想法。首先，就是技术和商业要实现平衡。

我相信“专精特新”企业有一个共同的特点，就是相当多的创始团队，特别是核心的创始人，是技术出身。那么在这样的一个情况之下，就面临一个问题，技术和商业的比重到底应该是怎么样的？在企业发展的不同阶段，怎么去在这两者之间寻求一个平衡？

我们知道，有时候技术非常先进的东西，不一定有商业前景。而有时候，有商业前景的东西，可能在技术上又没有领先性。但是，作为一个“专精特新”企业，我们最终还是希望，能够在硬科技领域有领先性。那么，怎么去权衡技术的先进性和商业上的可持续，我觉得这是创始团队特别需要去思考的一个问题。

我们研究的一些“专精特新”融资失败的案例当中，清楚地看到，一些技术背景出身的团队，为什么没能走到后面。其中一个重要的因素，其实就是他们对于商业的忽略。这种忽略，可能确实是由他的背景决定的。

这就意味着，当这个企业发展到一定阶段的时候，确实是需要从外部引入一些核心成员加入。这个时候，创始人的心态、格局非常重要。

第二，还需要去理解行业的整体发展规律。

很多行业都会经过三个阶段的发展过程：第一个阶段是高速发展的新兴阶段，行业的效益水平是比较高的，而这时行业整体的竞争水平并不激烈，同时整个行业的管理水平也相对较低；随着行业竞争加剧，企业效益就会下降，此时管理水平还没有提上去，就会进入第二阶段，也就是行业重新洗牌的阶段，大量的企业会被淘汰；由于竞争的加剧，一些企业会提升自身的管理水平，从而提高企业效益，这就进入第三个发展阶段。

基于上市公司成熟的数据，我拿两个行业来做一个对比，从这个过程当中可以看到产业发展的规律。

这两个行业，一个是电子元件制造，一个是风电设备。通过这两个行业的研究我们发现，很少有行业能够长期生存在宽松的竞争环境，最多三五年甚至于两三年的时间，就会掉到一个竞争激烈的阶段。而在这个阶段，会有大量企业被淘汰。

这告诉我们什么呢？在这个时候企业想要生存下来，管理的提升就必不可少。就是说，作为一个以技术见长的创始团队来讲，想要在这个行业里长期生存下去，提升管理水平必不可少。

我们看到那么多企业，经历十几年、二十年，才能够实现IPO，在这么漫长的过程当中，如何去保持自己的生存能力？技术确实很重要，但是除了技术之外，管理能力的提升，一定要提到日程上来，否则的话，你没有商业的可持续性，很难实现融资的破局。

任何一个投资人，都不可能把钱拿给一个只懂技术，而没有商业理念的团队。在融资的选择上，商业资本是要追求回报的。

第三，融资选择上要保持多样化。

在融资选择上要保持多样化，在非常早期的时候，更多的应该去寻求政府的一些支持。政府应该设立一些扶持中小企业的政府引导基金。同时也有一些科技型企业的贴息贷款，包括针对中小企业的信贷的支持。所以在早期的时候，更合理的一个方法可能是寻求政府的支持。

当企业具有了一定产业化的可能性之后，就需要开始寻求私募股权领域的投资。但我们也可以看到，对于技术背景的公司来说，它的产业化阶段是成败的关键。因为很多“专精特新”的企业是To B的业务，所以寻求相关行业的产业资本，可能在融资早期是比较重要的。因为产业资本不仅可以给这个企业带来资金，更重要的是能获取产业资源，这在早期比获得金融资源更重要。等企业在商业发展上更成功一些时，再去寻找金融支持。在这个过程当中，如果有一些合适的并购计划，双方能够有一些互补，也是值得考虑的一个选择。

我想，作为一个“专精特新”企业，在当前的环境下，如何去寻求这个融资破局，这些是值得去思考的问题。时间有限，我就说这么多，谢谢各位。