美国中期选举，达利欧的10点判断

各商学院动态·2026.11.12·来源 ceibs·阅读 5 分钟

美国中期选举结果出炉后，桥水基金创始人达利欧写了一篇短文谈他的看法。他的核心判断是选举换了一批人，但美国面临的债务、贫富分化、地缘政治等问题都还在，接下来两党争斗和政府失灵大概率会更多。在他看来，唯一的出路是两党温和派合作，但他也坦言这种可能性不大。我们把全文整理成10点，供大家参考。

选举结果改变不了美国正面临的问题。政治上的变化，不会改变当选者要应对的局面。债务问题、贫富和价值观上的分化、国际地缘政治、气候和技术问题，都和选举前一样，财富和权力之争通常的走向也不会因此改变。选举改变的只是由谁来处理这些问题，以及用什么方式处理。

两党争斗和政府失灵会越来越多。真正重要的是这些当选者会通过两党合作有效地解决问题，还是在对抗中把事情越搞越糟。我认为后一种可能性更大，也就是说，争斗会更多，政府的运转也会更不顺。

围绕政府开支和税收的争斗会很激烈。两党争斗的其中一个关键问题是钱，具体说就是政府怎么花钱、怎么收税。这个问题接下来会被摆到台面上。12月11日，特朗普总统推动的临时拨款到期；2027年3月，联邦债务预计会触及上限；到2027年秋天，财政部预计会用完各种可以调用的资金手段。我认为围绕这些问题的争斗会非常激烈。

短期美债收益率可能上升，美债的安全地位会受影响。这些争斗和不确定性，可能会推高短期国债和类似短期债券的收益率，因为投资者想避开付款上的不确定性。人们对流动性和信用风险的担心也会增加，对美国国债的信心会因此下降，而美国国债一直是全世界最主要的安全抵押品。

沃伦担任参议院银行委员会主席，会带来新的变化，很可能会引发一些争斗和变化，进而影响经济和市场。以上只是几个例子，类似的冲击还会有很多。

总统被削弱，美国可能在国际上收缩。选举结果意味着，美国总统成了一位受到重创的“跛脚鸭”总统。他在国内面临一场（大概率是和平的）“内战”式攻击，民众和反对派都有孤立主义倾向，同时还有很大的债务和资金问题要处理。这会削弱他，也会削弱美国在国际上的地位，美国很可能会收缩，而各主要地区实力最强的国家影响力会上升，比如亚洲的中国。

唯一可行的办法是两党温和派合作，但可能性不大。美国以及其他同样债务过重，在财政、社会和政治上分裂严重的民主国家，比如法国、英国和其他一些欧洲国家，要想走出困境，只有一条路，就是左右两边能干、有力量的温和派一起合作，对抗极端派，把这些难题处理好。这需要他们达成共识，并让政府和民众去做那些不容易但能让国家重新强大的事。不过，我也仍然认为这件事不太可能发生。

两党之间的斗争正在变成党内斗争。这样的政治局面在历史上反复出现过。政治分歧一直都有，对于怎么处理分歧，从左到右至少有四种立场：极左、温和左派、温和右派和极右。情况越差，这几派就越两极化，左右两边互相斗，直到其中一边赢了，然后赢的一边内部的温和派和极端派再争控制权。

贫富差距和价值观差距越大，不可调和的分歧就越多，这种斗争也就越激烈。现在共和党和民主党内部都已经出现了这样的斗争，我预计党内和党与党之间的斗争都会多很多。这跟人性有关。历史上各地都发生过，现在几乎每个国家也都在发生，只是表现有些不同。

在美国，现在是两党中的极端派都要求掌控权，两党之间的斗争已经激烈到接近暴力的程度，现在又开始变成各党内部的斗争。在很多别的国家，这种情况可能会产生新的政党，但美国现有两党的资源比任何新党都多得多，所以一般认为分出更多政党不太现实。

美国的债务问题很快会到关键时刻。借钱的基本规律对政府和个人是一样的，不可能一直花得比挣得多而不承担后果，只不过政府可以印钱，让债务更容易偿还，但这会让债务贬值。这些道理几千年来都很清楚。

所以，政府里的人必须去做那些痛苦但有益的事，美国才能在生产力和财务上重新强大起来，这一点是绕不过去的。但看起来这不太可能发生，因为选民不愿意为了理顺国家财政去做难事，他们不想加税，也不想削减福利，在怎么处理债务上也达不成一致。这个问题很快就会到关键时刻。

温和派民主党人胜选，民主规范也守住了。我一直认为，唯一的出路是两边聪明的温和派好好合作，所以我觉得有一点很值得注意：在摇摆州当选的民主党人，大多数看起来和温和派共和党人几乎没有区别。把他们都叫作“民主党人”，把这次的分歧看成民主党和共和党之间的对立，有点过于简单了。在原来的“红州”当选的民主党人，大多数和极左的民主党人（比如“美国民主社会主义者”）完全不像，虽然他们也都叫民主党人。

另外，全国各地都遵守了投票和接受选举结果的民主规范。这对民主来说是很大的胜利，但民主能不能有效运转，仍然是个大问题。

封面和文中图片由剪映AI生成。